Årets företagsrapporter har visat förbättrade marginaler, ökade vinster och fyllda orderböcker. De företag som levererar till AI-sektorn har presterat bäst på aktiemarknaden, medan de stora teknikjättarna har tappat sin tätposition.
Aktieåret inleddes tveksamt, och under årets första tre månader rörde sig börsen främst i sidled. Omsvängningen kom i samband med företagens delårsrapporter för det första kvartalet. De visade stigande marginaler och en tilltagande tillväxt i vinster, försäljning och orderstockar, vilket även bekräftades i rapporterna för det andra kvartalet.
Därefter har vinstestimaten fortsatt att revideras uppåt, och aktiekurserna har utvecklats i samma riktning.
Minnestillverkarna i spetsen
Leverantörerna till AI-infrastrukturen har haft den starkaste utvecklingen, framför allt tillverkarna av minnen. Microns aktie har stigit med flera hundra procent under året. Både Micron och Broadcom presenterade mycket starka rapporter och utsikter förra månaden. Företagen uppger att deras planering sträcker sig flera år framåt i tiden, eftersom köparna tvingas lägga långsiktiga beställningar för att säkra tillgång och kapacitet.
Även Taiwan Semiconductor har presterat väl. Nvidia har inte haft samma kraftiga kursuppgång som en del andra hårdvaruföretag i år, men bolaget fortsätter att slå estimaten, och aktien nådde nyligen en ny rekordnivå vid börsstängning.
Teknikjättarna står för kostnaderna
De stora molnaktörerna, de så kallade hyperscalers, som tidigare ledde börsutvecklingen inom gruppen Magnificent 7, har haft en svagare utveckling under året. Det är deras egna kassaflöden som betalar inköpen av processorer, minnen och annan teknik. Investerarna har uttryckt oro över huruvida de enorma utgifterna faktiskt kommer att bli lönsamma.
Utbyggnaden av serverhallar beskrivs som en sektor som kommer att växa under många år framöver. Vilka molntjänstföretag som drar störst nytta av detta förväntas bero på deras respektive kundstockar.
Stora kapitalbehov driver upp räntorna
Investeringsbehovet är betydande även utanför AI-området. Både försvarssektorn och energisektorn kräver omfattande finansiella resurser, vilket ökar efterfrågan på kapital och bidrar till stigande räntor.
Europa har en begränsad position inom artificiell intelligens. Den nederländska maskintillverkaren ASML, som har monopol inom sitt område, är i princip det enda betydande europeiska företaget i branschen. Aktieägare som söker AI-exponering riktar därför blicken framför allt mot Nordamerika och Asien, däribland Sydkorea.
Skuggan av 2022
Den kraftiga uppgången står i skarp kontrast till 2022. Då rusade inflationen och räntorna, och både tillväxt- och momentumbolag drabbades av tunga ras. Det var ett av de sällsynta tillfällena då sparare förlorade pengar på såväl aktier som räntepapper. Samma år såg ChatGPT dagens ljus, vilket blev startskottet för den AI-trend som dominerar börsen i dag.
Valutakurserna har dessutom haft stor betydelse för svenska investerare. I fjol stärktes kronan avsevärt, vilket raderade ut en stor del av vinsten på utländska placeringar omräknat till kronor. Under innevarande år har en svagare dollar i stället slagit mot svenska investerare med innehav i amerikanska bolag.
Framöver riktas strålkastarljuset sannolikt mot centralbankerna. Historiskt sett har det ofta varit penningpolitiken som satt stopp för långvariga uppgångar på aktiemarknaden.
