Polestars kvartal blev svagare än väntat, och notan landar delvis i Volvo Cars räkenskaper. Samtidigt vaknar den europeiska bilindustrin till liv efter ett tufft år i Kina. Handelsbankens fordonsanalytiker Hampus Engellau gästade DI TV för att gå igenom läget i branschen.
Polestar: för få bilar, för låga priser
Polestars senaste rapport blev en besvikelse. Bolaget levererade ett svagare kvartal än väntat och skruvade dessutom ned utsikterna för helåret.
– Problemet är väl att man säljer för få bilar till för lågt pris och har en för stor kostnadsmassa, så även om man justerar för nedskrivningen i USA är vinsten lägre än väntat, säger Hampus Engellau.
Förklaringarna är flera. Konkurrensen på elbilssidan är stenhård, samtidigt som Polestar har produktion i både Kina och USA, vilket gör bolaget känsligt för tullar.
Produkten i sig är det däremot inget fel på, enligt Engellau. Han lyfter fram att Polestar 4 nu kommer som kombi, men noterar samtidigt att det är i SUV-segmentet volymerna finns i Europa, och det är där tjänstebilsmarknaden ligger. Det är också där Volvo har haft framgång med EX60.
En annan faktor är att Tesla är tillbaka i toppen av den europeiska elbilsförsäljningen med Model 3 och Model Y, efter en period av svaghet.
– Det handlar om rent pris, och sedan har de gjort en facelift. Men det är tuff konkurrens, konstaterar Engellau.
Notan hamnar hos Volvo Cars
För Volvo Cars, som äger omkring 20 procent av Polestar, får utvecklingen direkta konsekvenser. Konverteringen av aktier innebär att runt 900 miljoner kronor belastar Volvos tredje kvartal.
– Det är en redovisningsteknisk förlust, men det är väl också så att man har fler aktier som kan konverteras framåt. Så åtagandet mot Polestar blir större och större, säger Engellau.
Frågan är hur den kinesiska storägaren Geely ser på sina två svenska varumärken. Engellau tolkar signalerna som att koncernen är fast besluten att stötta båda, och att fokus nu flyttas mot skalfördelar.
– Det intressanta nu är väl att man mer och mer i koncernen börjar titta på hur man kan utnyttja mer volymer, mer skala, mer delad teknik och delade kostnader.
Han menar att det snarast är förvånande hur lite Volvo hittills har samarbetat med Geelys övriga varumärken kring kostnadsstrukturer. Förklaringen finns i historien; när Geely klev in som ägare låg Volvo långt före tekniskt och strukturellt, och man såg lite ned på tekniken inom koncernen. Så är det inte längre.
Nu har man kommit ikapp och ligger på samma nivåer, mycket tack vare Volvos ingenjörer. SPA3-plattformen skulle man kunna skala upp inom Geely, man skulle kunna titta på elarkitektur. Det finns massor av saker att göra. Så jobbar de andra bilbolagen.
Volymerna kommer, men vinsten?
Synen på Volvo Cars är delad i två frågor: volym och lönsamhet. Den första ser Engellau som i stort sett avklarad.
– EX60 har fått ett väldigt bra genomslag. Det är en väldigt bra produkt, och den är också viktig inom tjänstebilssegmentet i Europa.
I branschen talas det om en breddad modellportfölj, med rykten om både EX50 och EX100. Vad Volvo faktiskt säger får marknaden veta på bolagets kommande strategidag.
– Den stora frågan kring Volvo är egentligen inte om de kommer att växa. Den stora frågan är hur mycket pengar det blir kvar på sista raden, säger Engellau och tillägger att prispressen på elbilar fortsatt gör vinstsidan tuff.
Även VD-successionen efter Håkan Samuelsson kom upp. Engellau tolkar signalerna som att Volvo helst vill se en intern lösning, och att en inskolningsperiod i så fall kan brygga över osäkerheten. I studion konstaterades att en internrekrytering vanligtvis ger en lugnare övergång, medan en extern VD ofta innebär att saker stannar upp.
Robotaxi: kommersialiseringen har börjat
Nvidias vd Jensen Huang har talat om att generell AI nu är här, och i sociala medier sprids klipp av Teslas rattlösa Cyber Cab. Står vi inför ett genombrott?
– Det här är väl lite året då vi börjar rulla ut robottaxiverksamhet kommersiellt, säger Engellau och pekar på Waymo och Amazons Zoox i USA samt Pony AI i Kina.
Tesla är dock fortfarande föremål för utredning av den amerikanska myndigheten NHTSA. Bolagets teknikspår bygger nästan uteslutande på kameror, ett medvetet val från Elon Musk att hålla tekniken lätt, och nu diskuteras om laser ändå behöver in i lösningen.
Europa ligger efter. Här testas tekniken med säkerhetsförare, bland annat i London och Paris.
– Skulle jag säga någonting så är det väl mest sannolikt att Bolt kommer att få rulla ut någonting. De ligger väldigt bra till. Huruvida det blir Sverige eller inte vet jag inte, det är svårt att säga.
Europa vaknar, Kina är problemet
Volkswagen har haft det kämpigt länge, och förra veckan godkände styrelsen nya krisplaner där 50 000 jobb ska bort. Aktien steg på beskedet.
Engellau är tydlig med var problemet ligger: det är inte hemmamarknaden.
– Tittar man renodlat på de europeiska bilverksamheterna så går det ganska bra. Problemet är Kina.
Där handlar det inte bara om att marknaden krympt, utan om en snabb förskjutning bort från hybrider mot rena elbilar, segmentet där västerländska tillverkare haft sin styrka. Elandelen i Kina uppskattar han nu till omkring 65 procent.
– Jag tror att det här var året då europeisk bilindustri vaknade upp lite grann. Man gick tillbaka till ritbordet och laddar om med nya modeller för att återta marknadsandelar.
Mycket av det arbetet sker på laddhybridsidan, där Engellau ser en tydligare europeisk edge.
– Steg två i tillväxten kommer nog ligga mer på plugin-hybrid än vad man kanske trott tidigare, eftersom vi kanske når någon platå innan det fortsätter på elbil.
Särskilt intressanta är så kallade extended range-fordon som klarar 20–25 mil på ren el. Parallellt driver Volkswagen frågan om tullar även på kinesiska laddhybrider, och Bryssel har visat sig lyhört tidigare, konstaterar Engellau med hänvisning till hur Stellantis och andra fick igenom de förra tullarna.
Aktierna: en spegelbild av Kina
Kursutvecklingen i sektorn talar sitt tydliga språk.
– Alla aktier är ner ungefär 20–30 procent hittills i år, förutom GM och Ford som är upp cirka 10 procent. Det är nästan bara en spegelbild av Kinaexponeringen, säger Engellau, som pekar ut Stellantis som årets sämsta aktie.
Någon köprekommendation blir det dock inte.
– Jag ska nog inte ge någon rekommendation, även om jag har mina idéer.
Källa: DI TV. Uttalanden är återgivna från programmet.
