Det första kvartalet 2025 markerade en historisk vändning på Europas aktiemarknader. Efter år av att ha befunnit sig i skuggan av amerikanska techjättar och ekonomisk dominans, har Europa plötsligt seglat upp som en vinnare – och det med råge. Detta rapporterar Bloomberg.
Det paneuropeiska indexet Stoxx 600 slog det amerikanska S&P 500 med nästan 17 procentenheter i dollar under kvartalet – en rekordstor överprestation. Denna oväntade uppgång har förvirrat både skeptiker och optimister, som nu frågar sig om det här är början på en långsiktig återhämtning eller bara ett tillfälligt uppsving.
Ett skifte i sentiment
Drivkraften bakom uppgången började med att investerare sökte värde i de lågt prissatta europeiska aktierna, som länge underpresterat. Därefter förbättrades stämningen ytterligare när Tyskland aviserade omfattande finanspolitiska satsningar, främst inom försvar och infrastruktur.
“Vi har väntat länge på att sentimentet skulle vända,” säger Daniel Nicholas från Harris Associates till Bloomberg. “Europeiska bolag har varit felprissatta.”
Resultatet blev en snabb omallokering. Enligt Bank of Americas fondförvaltarenkät var investerare i mars netto 39 % överviktade i Europa – den högsta nivån på nästan fyra år. Samtidigt visar data från EPFR Global att europeiska aktiefonder fått ett inflöde på 21 miljarder dollar under årets första månader.
Tyskland i förarsätet
Tyskland har blivit det största dragloket. Landets ledande index, DAX, har stigit med 13 % sedan årsskiftet. Enligt iShares är flödena till börshandlade produkter i stor utsträckning koncentrerade till just tyska tillgångar.
Den ekonomiska optimismen har även stärkt euron kraftigt. Efter att ha närmat sig paritet med dollarn i februari handlades valutan nära 1,10 i mars. Vissa, som Ales Koutny på Vanguard, ser 1,20 som en rimlig nivå innan årets slut – beroende på hur Trumps handelspolitik utvecklas.
Försvar och industri leder uppgången
Bland de sektorer som gått bäst märks försvarsindustrin, där bolag som Rheinmetall AG visat kraftiga kursuppgångar. En korg med europeiska försvarsaktier sammanställd av Goldman Sachs har stigit med 70 % i år. Investerare betalar nu en premie på 100 % jämfört med marknaden i stort – en spegling av förväntningar om ökad militär upprustning och modernisering.
Även bolag inom material, kraftförsörjning, verkstadsindustri och infrastruktur – särskilt de som tros gynnas av framtida återuppbyggnadsprojekt i Ukraina – har börjat få ökat investerarintresse.
En återhämtning med brasklappar
Trots rubrikerna är uppgången långt ifrån bred. Traditionellt starka sektorer som bilar och hälsovård har inte hängt med i rallyt. Dessutom är det oklart hur snabbt de politiska satsningarna faktiskt kommer att påverka bolagens vinster.
För att locka långsiktigt kapital krävs också strukturella förbättringar. Bland annat behövs en mer enhetlig finanspolitik – något som länge varit en akilleshäl inom EU. Dessutom är Europas splittrade kapitalmarknader ett problem, särskilt om en större del av världens investeringar skulle omdirigeras från USA.
Risker kvarstår
Trump-administrationens tullpolitik och potentiella nedskärningar i USA har redan skapat turbulens i amerikanska marknader. Samtidigt har den populära AI-traden börjat svikta. Nasdaq 100 och S&P 500 har fallit in i teknisk korrigering, vilket har drivit ytterligare kapital till Europa.
Men även i Europa lurar riskerna bakom hörnet. Fortsatta handelskonflikter kan skapa ny volatilitet. Kina – som är en viktig exportmarknad för europeiska företag – är fortsatt en osäker faktor. Och stigande räntor på tyska obligationer är en påminnelse om att expansiv finanspolitik har ett pris.
“På över 30 år i marknaden har jag sällan sett en så plötslig våg av euro-optimism,” säger Holger Schmieding på Berenberg till Bloomberg. “Är euroforin berättigad? Mitt svar är nyanserat. Ja – men inte i alla avseenden.”
